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簡(jiǎn)訊:促進(jìn)債市穩(wěn)定運(yùn)行 助力金融風(fēng)險(xiǎn)防范

2023-04-18 04:02:09    來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)


(資料圖)

2013年以來(lái),我國(guó)5年期、10年期、2年期國(guó)債期貨在中金所相繼成功上市,為投資者提供了高效便捷的場(chǎng)內(nèi)利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具,也是完善資本市場(chǎng)體系、推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的重要舉措。30年期國(guó)債期貨的推出,將填補(bǔ)我國(guó)超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的空白,有助于進(jìn)一步完善債券市場(chǎng)配套風(fēng)險(xiǎn)管理工具,改善超長(zhǎng)期國(guó)債投資軟環(huán)境,提高國(guó)債市場(chǎng)透明度和信息量,提升中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力,促進(jìn)債券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),必將成為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的又一里程碑事件。

一是30年期國(guó)債期貨有助于充分發(fā)揮對(duì)超長(zhǎng)期資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能,改善超長(zhǎng)期國(guó)債的投資軟環(huán)境。30年期國(guó)債收益率是反映長(zhǎng)期國(guó)債融資成本最重要的指標(biāo)利率。近年來(lái),30年期國(guó)債發(fā)行力度不斷加大,市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性顯著提升。但是,30年期國(guó)債久期較長(zhǎng)、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高,投資者長(zhǎng)期缺乏有效的避險(xiǎn)工具,在一定程度制約了30年期國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展。30年期國(guó)債期貨以30年期國(guó)債為標(biāo)的,期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密,可以有效彌補(bǔ)超長(zhǎng)期國(guó)債缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理工具的短板,實(shí)現(xiàn)對(duì)超長(zhǎng)期資產(chǎn)的精細(xì)化管理,提升承銷商、做市商等市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)參與積極性,提高各類投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和持債信心,進(jìn)而改善超長(zhǎng)期國(guó)債的市場(chǎng)深度和定價(jià)效率,促進(jìn)超長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

二是30年期國(guó)債期貨有助于提升保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金是我國(guó)超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)重要投資者。近年來(lái),部分機(jī)構(gòu)投資者反映超長(zhǎng)期債券供給與資金流入時(shí)點(diǎn)不匹配,需要配置的時(shí)候在二級(jí)市場(chǎng)買不到,導(dǎo)致公司存在資產(chǎn)端“短”、負(fù)債端“長(zhǎng)”等錯(cuò)配問(wèn)題。此外,機(jī)構(gòu)也反映通過(guò)買賣現(xiàn)貨調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債久期,在市場(chǎng)流動(dòng)性不足的情況下交易成本較高。推出30年期國(guó)債期貨,投資者可以應(yīng)用多頭套保等策略,更精細(xì)化地管理收益率曲線風(fēng)險(xiǎn),更靈活地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債久期,助力其滿足資產(chǎn)負(fù)債管理需求,進(jìn)一步豐富資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理手段,提高資金使用效率,增強(qiáng)其經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)健性和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能。

三是30年期國(guó)債期貨有助于增強(qiáng)債券市場(chǎng)的彈性和韌性,促進(jìn)宏觀金融穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防控。在百年未有之大變局和世紀(jì)疫情交織的背景下,金融市場(chǎng)波動(dòng)總體加大,外部宏觀環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,并可能對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)造成外溢影響。30年期國(guó)債期貨的推出,將與其他國(guó)債期貨產(chǎn)品形成協(xié)同集成效應(yīng),共同構(gòu)建較為完整的國(guó)債收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)管理體系,為市場(chǎng)提供更加安全可靠的“避風(fēng)港”。在債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí),投資者可以利用國(guó)債期貨流動(dòng)性較好、成交快速的特點(diǎn),通過(guò)交易各品種的國(guó)債期貨精準(zhǔn)對(duì)沖收益率曲線各期限的利率風(fēng)險(xiǎn),有效分流現(xiàn)貨市場(chǎng)拋壓,提高市場(chǎng)的彈性和韌性,避免局部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),為促進(jìn)宏觀金融穩(wěn)定起到積極作用。

四是30年期國(guó)債期貨有助于提升市場(chǎng)價(jià)格透明度和信息量,快速反映超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)情況,為市場(chǎng)監(jiān)管者、投資者提供重要參考。國(guó)債期貨在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易,具有高效靈活等特點(diǎn),能夠促進(jìn)各類市場(chǎng)信息集中反映,快速形成公開(kāi)、透明的均衡價(jià)格,成為觀測(cè)市場(chǎng)運(yùn)行情況的“風(fēng)向標(biāo)”、“晴雨表”。特別在債券市場(chǎng)出現(xiàn)各類突發(fā)情況時(shí),國(guó)債期貨可提供第一手市場(chǎng)信息,及時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和化解處置;金融市場(chǎng)投資者也可以據(jù)此調(diào)整投資組合,防范跨市場(chǎng)傳染風(fēng)險(xiǎn)。30年期國(guó)債期貨的推出,將進(jìn)一步豐富市場(chǎng)預(yù)期表達(dá)渠道,有效反映超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)運(yùn)行情況,提升市場(chǎng)透明度和信息量,為宏觀金融政策制定者、各類投資者提供重要的決策參考。

從市場(chǎng)起源發(fā)展看,金融衍生品天生就是管理不確定性、促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定的工具。當(dāng)前,全球通脹仍維持高位,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策延續(xù)收緊態(tài)勢(shì),疊加地緣政治沖突、能源食品問(wèn)題等諸多因素?cái)_動(dòng),世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依然承壓,國(guó)際金融市場(chǎng)總體震蕩加劇。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)恢復(fù)向好發(fā)展態(tài)勢(shì),但基礎(chǔ)還不牢固,部分結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問(wèn)題相互交織可能帶來(lái)較多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。在此背景下,上市30年期國(guó)債期貨可謂正當(dāng)其時(shí),其為廣大金融市場(chǎng)參與者提供了一個(gè)低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,有助于進(jìn)一步改善超長(zhǎng)期國(guó)債的投資軟環(huán)境,提升中長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力,增強(qiáng)債券市場(chǎng)的彈性和韌性,提升市場(chǎng)價(jià)格透明度和信息量,為市場(chǎng)監(jiān)管者、參與者提供重要決策參考,對(duì)健全資本市場(chǎng)體系、促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展、提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能力均具有積極意義。

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