經(jīng)濟觀察報 記者 蔡越坤 把錢存銀行獲得的利息收入越來越少——這是人們在銀行存款時的普遍感受。

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中國人民銀行網(wǎng)站顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年6月13日，人民銀行以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%，上次為2.0%。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，此次政策利率下調(diào)釋放了逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)市場預(yù)期的政策信號，將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。

在此之前，6月8日，工行、農(nóng)行、建行、中行、交行和郵儲銀行六家國有大行集體下調(diào)存款掛牌利率。其中人民幣活期存款利率下調(diào)5個基點至0.20%，二年期人民幣定期存款利率下調(diào)10個基點至2.05%，三年期和五年期掛牌利率均下調(diào)15個基點分別至2.45%和2.5%。

事實上，在2022年的4月份，各大銀行就已經(jīng)集中下調(diào)了一波存款利率，當時3年期的存款利率還有3.15%。時間過去一年多，歷經(jīng)多輪下調(diào)，存款利率降低了0.7%，意味著如果以10萬元的3年期定期存款計算，相當于利息比之前少了2100元。

頻繁調(diào)整之下，不少人發(fā)出疑問，存款利率為什么一降再降？普通人該如何應(yīng)對？

大行帶頭 股份行跟進

繼6月8日六大行集體下調(diào)存款掛牌利率后，6月12日，多家股份行存款利率也調(diào)整了存款利率。

包括招商銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行、中信銀行、民生銀行等多家全國性股份制銀行也宣布下調(diào)部分人民幣存款利率，調(diào)幅度為5到15個基點不等。

例如，招商銀行官網(wǎng)顯示，人民幣利率調(diào)整自2023年6月12日起執(zhí)行，人民幣活期存款利率從0.25%下調(diào)至0.2%；整存整取兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別降至2.05%、2.45%和2.50%，此前分別為2.15%、2.60%和 2.65%，分別下調(diào)10bp、15bp和15bp。

光大銀行官網(wǎng)顯示，6月12日該行人民幣活期存款利率從0.25%下調(diào)至0.2%；整存整取兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別至2.200%、2.500%和2.550%，此前分別為2.300%、2.650%和2.700%，分別下調(diào)10bp、15bp和15bp。

自2022年以來，監(jiān)管以及國有大行、股份行對于存款利率進行了多次調(diào)整。

2022年4月，存款利率市場化調(diào)整機制建立，存款利率參考一年期LPR和十年期國債利率。2022年9月，六大行率下調(diào)存款利率，隨后部分股份行和中小行跟進；2023年4月，市場利率定價自律機制在定價行為考核中引入存款利率市場化定價情況的扣分項；2023年5月，通知存款、協(xié)定存款等活期存款品種的利率均有所下調(diào)；2023年6月，國有大行二次下調(diào)存款利率。

申港證券認為，六大行再次帶頭調(diào)降存款利率后，預(yù)計后續(xù)中小行或跟隨調(diào)降，有助于減輕行業(yè)整體的負債壓力。參考 2022年9月，六大行首次調(diào)降掛牌利率，在監(jiān)管引導(dǎo)及負債成本壓力較大的情況下，中小行陸續(xù)調(diào)降存款利率。

信達證券也認為，近期資金利率維持偏低狀態(tài)，也有可能是央行為了引導(dǎo)新一輪存款利率的調(diào)降，而使資金利率再度偏離政策利率，從而推動市場利率的下行。參考2022年的經(jīng)驗，盡管在7月市場擔心流動性的邊際收緊，但事實上這樣的寬松狀態(tài)一直持續(xù)到了10月，在隨后地產(chǎn)政策放松以及疫情防控逐步轉(zhuǎn)向常態(tài)化后，資金利率才開始向政策利率回歸。按照這樣的邏輯推演，流動性寬松狀態(tài)的變化仍然受到宏觀預(yù)期何時會發(fā)生較大的改變的影響。

為何會一降再降？

當下，中國市場的無風險利率逐年下降成為趨勢。

根據(jù)東海證券研報內(nèi)容，上市銀行數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年降息影響下，存貸款成本率表現(xiàn)為“貸款下降、存款剛性”的不對稱局面，即貸款利率降幅較大，而存款利率僅微幅下降或保持不變。這一局面在2022年升級為“貸款下降，存款上升”的背離局面。

關(guān)于背后的宏觀解釋或在于：房地產(chǎn)銷售明顯下降，居民消費意愿降低，抑制存款從居民部門向企業(yè)部門存款流動，疊加企業(yè)投資生產(chǎn)活躍度變?nèi)酢⒕用窭碡敾亓鞔婵畹纫蛩?，定期存款需求增加。這一變化在金融數(shù)據(jù)上亦有表現(xiàn)，2022年M1與M2剪刀差趨于擴大。2022年總存款成本率上升的第二個原因在于公司存款利率水平提升。

東海證券認為，本輪存款利率下降將緩解這一矛盾，利于發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)空間。6月 13日央行已將 7日逆回購操作利率從2.00%下降至1.90%。根據(jù)政策利率變動一般會觸發(fā) LPR變動的規(guī)律，6月LPR大概率將隨政策利率下降，這意味著銀行業(yè)凈息差邊際改善或?qū)⒌陀诖饲暗念A(yù)期。

此外，有三方財富管理機構(gòu)認為，其實近期銀行多次下調(diào)存款利率，主要有兩方面的原因，其一是為了促進居民多消費，拉動經(jīng)濟增長。疫情爆發(fā)以來，隨著經(jīng)濟下行壓力開始顯現(xiàn)，我國居民的預(yù)防性儲蓄行為顯著上升。2022年我國居民存款新增17.84萬億元，創(chuàng)下了歷史新高。如果老百姓把錢都存起來，不愿意消費，國家經(jīng)濟自然也會低迷。近期各大銀行頻整下調(diào)存款利率，其實就是為了把存款的錢趕出來，全方位地刺激投資和消費；另外一方面是為了緩解銀行的息差壓力。銀行主要有兩項務(wù)，存款和放貸，銀行的利潤來源就等于貸款利率減去存款利率。疫情后為恢復(fù)實體經(jīng)濟的發(fā)展。我國推行普惠金融政策，大幅度下調(diào)了小微企業(yè)的貸款利率、房貸利率等。銀行如果一味地下調(diào)貸款利率，但是存款利率不變，那么銀行的利差就肯定會下降，影響銀行放貸支持實體經(jīng)濟的能力。

老百姓如何應(yīng)對？

盡管銀行存款利率一再下調(diào)，居民儲蓄意愿仍高企。央行數(shù)據(jù)顯示，2022年住戶存款增加17.84萬億元，遠高于2021年9.9萬億元；2023年一季度住戶存款增加9.9萬億元，在新增存款中占比64%。

此外，從居民可投資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)金及存款在居民可投資資產(chǎn)中的占比自2022年以來持續(xù)上升。

國海證券認為，居民現(xiàn)金類資產(chǎn)占比明顯提升，反映出居民風險偏好的邊際下行，尤其是2022年疫情影響疊加整體行情不佳的背景下，居民將資金轉(zhuǎn)入安全邊際更高的資產(chǎn)中。同時受2022年第四季度贖回潮影響，彼時，銀行理財、公募基金的配置規(guī)模出現(xiàn)負增長。從基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以觀察到類似的結(jié)論，居民可投資資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)占比持續(xù)下滑，現(xiàn)金類資產(chǎn)持續(xù)擴張。

在國有大行及股份行等集體降息的背景下，“利率又降了，錢往哪投？”成為普通百姓關(guān)注的重點話題之一。

富國基金表示，央行降息進一步釋放了市場流動性，存款利率下調(diào)主要優(yōu)化了銀行凈息差。在經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，降低存款利率可能使得居民的儲蓄意愿降低，當存款利率吸引力不再，這時候更多人可能會選擇把錢拿出銀行進行消費或投資，轉(zhuǎn)而配置風險收益更適合的理財產(chǎn)品或債券基金。

上述三方財富管理機構(gòu)表示，對于普通投資者來說，購買傳統(tǒng)銀行無風險存款利率產(chǎn)品投資理財?shù)淖龇ㄒ呀?jīng)難以跑贏通脹，多元化的配置顯得至關(guān)重要。資金分散，投資到股票、債券、房地產(chǎn)等不同的標的，在風險可控的情況下，盡可能提高整體收益，才是長期的配置之道。

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